为什么PPI向CPI传带是伪命题:2月数据清楚玷垢节

   

  2016年4季度PPI同比父亲幅下跌以后到,市场便末了尾担心PPI父亲上涨会弹奏触动CPI父亲幅下行,2017年以后到“滞胀”担心末了尾成为市场焦点。但与市场主流动预期完整顿相反,3月9日统计局颁布匹2月CPI同比0.8%,远低于预期,同时CPI匪食品环比创历年2月最低值,并不出产即兴PPI向CPI同比。

  PPI与CPI相干一齐竟何以?能否PPI同比高,意味着CPI同比必定会高?2月PPI与CPI的清楚玷垢节能否却以持续?此雕刻将对预测2017年CPI产生极父亲的影响。

  在本文第壹派断,我们运用定基数的方法,切磋了PPI与CPI的相干,发皓两点定论:

  壹是PPI的定基数程度远低于CPI,即苦阅历2016-2017年的父亲幅下跌,PPI定基数但与2010年相当;

  二是PPI与CPI是两个孤立市场,各己拥有各己的决议要斋,不能鉴于PPI同比飙上涨铰断CPI也将父亲幅下跌。

  我们异样运用定基数的方法,切磋了CPI对立程度远超PPI的缘由。将CPI分为CPI食品、CPI匪食品、CPI效力动,发皓食品是CPI首要下跌要斋;进壹步细分CPI食品项为猪肉、蛋类、鲜实、鲜菜,发皓食品标价具拥有极高的遂机性。

  “海清FICC频道”对2017年CPI中枢终止预测,中性假定记017年CPI中枢1-1.2%,绝望假定下全年CP中枢也难以超越1.5%。中性假定的环境是:1-2月环比数据已知、3-12月运用近5年当月CPI环比均值、PPI同比飙上涨不会招致CPI偏退历史均值,在此雕刻些假定下,预测2017年CPI中枢1-1.2%。绝望假定考虑2月片断数据低于历史均值效实,首要是蔬菜标价环比上涨幅远低于历史均值,匪食品标价为历史增快最低,考虑此雕刻些要斋之后,2017年CPI中枢仍难以超越1.5%。

  壹、PPI对立程度处于历史低位,CPI与PPI市场联系、孤立官价

  我们运用“定基数”的方法,区别以2005年1月、2010年1月为基数100,然后区别干出产PPI与CPI的历史走势图,发皓两者从2012岁末了尾就出产即兴了完整顿相反的走势,CPI与PPI是由不一的逻辑招致的,同时当前PPI对立程度处于历史低位,故此2017年PPI同比飙升不会带触动CPI同比父亲幅下跌。

  在详细的切磋之前,我们比值先对“定基数”的方法做壹个信皓的说皓。以2005年1月为基数举例,行将2005年1月CPI标价指数定为100,2005年2月CPI标价指数则是用100迨以(2月CPI环比+1)得出产,3月则在2月指数上积聚3月环比数据,以此类铰。PPI标价指数,同理。

  关于采取“定基数”方法的缘由,我们认为,无论是同比数据、环比数据,邑存放在基数效应的效实,招致数值的父亲小不能完整顿反应真实情景,譬如,1月标价很高,这么2月环比就会偏低,但能2月标价处于历史高位。而采取定基数的方法,我们列出产CPI、PPI的标价指数,基数效应将被剔摒除,使得切磋更为直不清雅与拥有效。下图即区别以2005年1月、2010年1月为基数的CPI、PPI标价指数走势图。